Kriptovaluták válaszúton: szabályozás vagy kockázat a pénzügyi rendszer számára?

Kriptovaluták válaszúton: szabályozás vagy kockázat a pénzügyi rendszer számára?

2025. április 25-én jelent meg Christopher Olk és Louis Miebs, a Berlini Szabadegyetem tanulmánya, amely a globális kriptovaluta rendszerben a hitelalapú árnyékbanki rendszer irányába való átállással foglalkozik. A „Review of International Political Economy” folyóiratban megjelent tanulmány a kriptovaluták újraértékelését és szabályozását szorgalmazza a hagyományos bankokhoz hasonló módon. A kutatók központi problémája az a kérdés, hogy végül kinek szabad pénzt teremtenie, és ennek milyen szabályok szerint kell történnie.

Az elemzés a 2022-es kriptoválságra vonatkozik, amikor az olyan stabil coinok, mint a TerraUSD és az FTX kereskedési platform összeomlottak. A szerzők ezeket az eseményeket a rendszerszintű fejlődés tüneteinek tekintik, és nem csupán a csalás elszigetelt eseteit. A kriptovaluták egyre inkább úgy viselkednek, mint a pénz, hitelkapcsolatokat és likviditást biztosító központosított platformokon keresztül.

Az állami szabályozás szükséges lépés

A tanulmány „árnyékpénznek” nevezi a stabil érméket, mivel árstabilitást és állami valutára átválthatóságot biztosítanak, de az állam nem támogatja őket. Az FTX központosított kereskedési platform bankhoz hasonlóan működött, de a szükséges engedély és felügyelet nélkül. A platformok mérlegében rejlő magas kockázatok komoly bizalomvesztéshez és milliárdos értékvesztéshez vezettek.

A történelem párhuzamot mutat a kapitalizmus korábbi fejleményeivel, amelyekben a magánszereplők új hiteltermékeket hoztak létre alacsony hozam idején. A szerzők felszólítják a politikusokat, hogy egyértelműen foglalkozzanak azzal a kérdéssel, hogy a kriptovaluták hogyan integrálhatók az államilag támogatott pénzügyi rendszerbe. A kriptorendszer fordulóponthoz érkezett: most lehetőség nyílik a nagyobb szabályozásra vagy a szisztémás kockázati zónaként való fennmaradásra.

Az első Bitcoin 2009-es létrehozása óta a kriptorendszer gyorsan fejlődött. Több ezer kriptovaluta jelent meg, de a rendszer kicsi és elszigetelt a hagyományos pénzügyekhez képest. A Bundesbank havi jelentéseiben figyelmeztet az FTX kereskedési platform 2022 őszi összeomlása során feltárt kockázatokra. Emellett az európai és nemzetközi szabályozó hatóságok is figyelemmel kísérik a kriptográfiai szektor fejleményeit.

Szabályozási kezdeményezések és kihívások

A kriptoeszközök szabályozása a „szabályozd és tartsd meg” elve szerint történik a rendszer szabályozása és a hagyományos pénzügyi rendszerrel való fertőzés kockázatának minimalizálása érdekében. A megbeszélés középpontjában a 2023. június 9-én elfogadott és 2023. június 29-én hatályba lépett európai szabályozás a kriptoeszközök piacairól (MiCAR) áll. A MiCAR célja harmonizált jogi keret létrehozása a szabályozatlan kriptoeszközök számára.

A kriptorendszer egyes szereplőinek be kell tartaniuk a vállalatirányítási és tőkemegfelelési szabályokat. A BaFin és a Bundesbank felügyeli a stabil érmék és e-pénz tokenek kibocsátóit Németországban. Emellett az európai felügyeleti hatóságok technikai szabályozási standardokat és iránymutatásokat dolgoznak ki.

A Bázeli Bankfelügyeleti Bizottság (BCBS) nemzetközi szabványokat dolgoz ki a kriptorendszerben részt vevő bankok számára, amelyeket 2025. január 1-ig kell bevezetni. Jelenleg folynak a megbeszélések az EU-ban a tőkekövetelmény-rendelet (CRR) és a tőkekövetelmény-irányelv (CRD) felülvizsgálatáról. Ezenkívül 2023. március 23-a óta a DLT-alapú piaci infrastruktúrákra vonatkozó új kísérleti szabályozások léptek hatályba.

Összefoglalva, a tanulmány szerzői és a Bundesbank hangsúlyozzák a szabályozás következetes végrehajtásának sürgősségét és fontosságát a kriptoszektorban. Németországban azonban még mindig függőben vannak a nemzeti jogi változtatások a MiCAR követelményeinek teljes körű integrálása érdekében.

Berlini Szabadegyetem jelentette, hogy…, Bundesbank rámutat, hogy... Bundesbank kiemeli, hogy...