Kriptovalūtas krustcelēs: regulējums vai risks finanšu sistēmai?

Kriptovalūtas krustcelēs: regulējums vai risks finanšu sistēmai?

2025. gada 25. aprīlī tika publicēts Berlīnes Brīvās universitātes Kristofera Olka un Luisa Mībsa pētījums, kurā aplūkotas izmaiņas globālajā kriptovalūtu sistēmā uz kredītu balstītu ēnu banku sistēmu. Pētījums, kas publicēts žurnālā “Review of International Political Economy”, atbalsta kriptovalūtu pārvērtēšanu un regulēšanu līdzīgi kā tradicionālajās bankās. Pētnieku galvenā problēma ir jautājums par to, kam galu galā ir atļauts radīt naudu un saskaņā ar kādiem noteikumiem tam jānotiek.

Analīze attiecas uz 2022. gada kriptogrāfijas krīzi, kad sabruka tādas stabilas monētas kā TerraUSD un tirdzniecības platforma FTX. Autori šos notikumus uzskata par sistēmiskas attīstības simptomiem, nevis tikai atsevišķiem krāpšanas gadījumiem. Kriptovalūtas arvien vairāk uzvedas kā nauda, ​​izmantojot centralizētas platformas, kas nodrošina kredītattiecības un likviditāti.

Valsts regulējums kā nepieciešams solis

Stabilās monētas pētījumā tiek sauktas par “ēnu naudu”, jo tās piedāvā cenu stabilitāti un konvertējamību valsts valūtās, taču tās nenodrošina valsts. Centralizētā tirdzniecības platforma FTX darbojās līdzīgi kā banka, taču bez nepieciešamās licences vai uzraudzības. Augstie riski šo platformu bilancēs izraisīja nopietnu uzticības zudumu un miljardu vērtības zudumu.

Vēsture rāda paralēles ar agrākajām kapitālisma norisēm, kurās privātie dalībnieki radīja jaunus kredītproduktus zemas atdeves laikos. Autori aicina politiķus skaidri pievērsties jautājumam par to, kā kriptovalūtas var integrēt valsts atbalstītajā finanšu sistēmā. Kriptosistēma atrodas pagrieziena punktā: tagad pastāv lielāka regulējuma iespēja vai pastāvēšana kā sistēmiskā riska zona.

Kopš pirmā Bitcoin izveidošanas 2009. gadā kriptosistēma ir strauji attīstījusies. Ir parādījušies tūkstošiem kriptovalūtu, taču sistēma joprojām ir maza un izolēta salīdzinājumā ar tradicionālajām finansēm. Savos ikmēneša ziņojumos Bundesbank brīdina par riskiem, ko atklāja FTX tirdzniecības platformas sabrukums 2022. gada rudenī. Turklāt Eiropas un starptautiskās regulējošās iestādes uzrauga notikumus kriptovalūtu nozarē.

Regulatīvās iniciatīvas un izaicinājumi

Kripto aktīvu regulēšana tiek veikta saskaņā ar principu “regulēt un ierobežot”, lai regulētu sistēmu un samazinātu inficēšanās riskus ar tradicionālo finanšu sistēmu. Šīs diskusijas centrā ir Eiropas regula par kriptovalūtu aktīvu tirgiem (MiCAR), kas tika pieņemta 2023. gada 9. jūnijā un stājās spēkā 2023. gada 29. jūnijā. MiCAR mērķis ir izveidot saskaņotu tiesisko regulējumu neregulētiem kriptovalūtu aktīviem.

Atsevišķiem kriptosistēmas dalībniekiem ir jāievēro korporatīvās pārvaldības un kapitāla pietiekamības noteikumi. BaFin un Bundesbank uzrauga stabilo monētu un e-naudas žetonu emitentus Vācijā. Turklāt Eiropas uzraudzības iestādes izstrādā tehniskos regulējošos standartus un vadlīnijas.

Bāzeles Banku uzraudzības komiteja (BCBS) izstrādā starptautiskus standartus bankām kriptovalūtu sistēmā, kas jāievieš līdz 2025. gada 1. janvārim. Pašlaik ES norisinās diskusijas par Kapitāla prasību regulas (CRR) un Kapitāla prasību direktīvas (CRD) pārskatīšanu. Turklāt kopš 2023. gada 23. marta ir spēkā jauni izmēģinājuma noteikumi uz DLT balstītām tirgus infrastruktūrām.

Rezumējot, pētījuma autori un Bundesbank uzsver konsekventas regulējuma ieviešanas steidzamību un nozīmi kriptovalūtu nozarē. Tomēr Vācijā joprojām tiek gaidītas nacionālās juridiskās izmaiņas, lai pilnībā integrētu MiCAR prasības.

Berlīnes Brīvā universitāte ziņoja, ka…, Bundesbank norāda, ka..., Bundesbank uzsver, ka...