Criptomonede la răscruce: reglementare sau risc pentru sistemul financiar?

Criptomonede la răscruce: reglementare sau risc pentru sistemul financiar?

Pe 25 aprilie 2025, a fost publicat un studiu al lui Christopher Olk și Louis Miebs de la Universitatea Liberă din Berlin care abordează schimbarea sistemului global de criptomonede către un sistem bancar umbră bazat pe credit. Studiul, care a apărut în revista „Review of International Political Economy”, pledează pentru o reevaluare și reglementare a criptomonedelor într-un mod similar cu băncile tradiționale. O preocupare centrală a cercetătorilor este întrebarea cui i se permite în cele din urmă să creeze bani și sub ce reguli ar trebui să se întâmple acest lucru.

Analiza se referă la criza criptografică din 2022, când monedele stabile precum TerraUSD și platforma de tranzacționare FTX s-au prăbușit. Autorii văd aceste evenimente ca simptome ale unei dezvoltări sistemice și nu doar cazuri izolate de fraudă. Criptomonedele se comportă din ce în ce mai mult ca banii, mediate prin platforme centralizate care oferă relații de credit și lichiditate.

Reglementarea statului ca pas necesar

Monedele stabile sunt denumite în studiu „bani din umbră” deoarece oferă stabilitate a prețurilor și convertibilitate în monede de stat, dar nu sunt susținute de stat. Platforma centralizată de tranzacționare FTX a funcționat similar unei bănci, dar fără licența sau supravegherea necesară. Riscurile mari din bilanţurile acestor platforme au dus la o pierdere serioasă a încrederii şi la pierderea de miliarde de valoare.

Istoria arată paralele cu evoluțiile anterioare ale capitalismului, în care actorii privați au creat noi produse de credit în vremuri de rentabilitate scăzută. Autorii îi cer politicienilor să abordeze în mod clar întrebarea cum pot fi integrate criptomonedele în sistemul financiar susținut de stat. Sistemul cripto se află la un punct de cotitură: există acum posibilitatea unei reglementări mai mari sau a existenței continue ca zonă de risc sistemic.

De când a fost creat primul Bitcoin în 2009, sistemul cripto s-a dezvoltat rapid. Au apărut mii de criptomonede, dar sistemul rămâne mic și izolat în comparație cu finanțele tradiționale. În rapoartele sale lunare, Bundesbank avertizează asupra riscurilor relevate de prăbușirea platformei de tranzacționare FTX în toamna anului 2022. În plus, autoritățile de reglementare europene și internaționale monitorizează evoluțiile din sectorul cripto.

Inițiative și provocări de reglementare

Reglementarea activelor cripto se realizează după principiul „reglementează și conține” pentru a reglementa sistemul și a minimiza riscurile de contagiune cu sistemul financiar tradițional. În centrul acestei discuții este Regulamentul european privind piețele pentru activele cripto (MiCAR), care a fost adoptat la 9 iunie 2023 și a intrat în vigoare la 29 iunie 2023. MiCAR își propune să creeze un cadru legal armonizat pentru activele cripto nereglementate.

Jucătorii individuali din sistemul cripto trebuie să respecte regulile privind guvernanța corporativă și adecvarea capitalului. BaFin și Bundesbank supraveghează emitenții de monede stabile și jetoane de bani electronici din Germania. În plus, standardele și orientările tehnice de reglementare sunt dezvoltate de autoritățile europene de supraveghere.

Comitetul de Supraveghere Bancară de la Basel (BCBS) elaborează standarde internaționale pentru băncile din sistemul cripto, care urmează să fie implementate până la 1 ianuarie 2025. În prezent sunt în curs de discuții în UE pentru revizuirea Regulamentului privind cerințele de capital (CRR) și Directiva privind cerințele de capital (CRD). În plus, noi reglementări pilot pentru infrastructurile de piață bazate pe DLT au intrat în vigoare din 23 martie 2023.

Pe scurt, autorii studiului și Bundesbank subliniază urgența și importanța implementării consecvente a reglementărilor în sectorul cripto. În Germania, totuși, modificările legislative naționale sunt încă în așteptare pentru a integra pe deplin cerințele MiCAR.

Universitatea Liberă din Berlin a raportat că..., Bundesbank subliniază că..., Bundesbank subliniază faptul că...